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信貸新北三芝信貸>車貸信貸苗栗三義車貸信貸代墊款信貸銀行貸款全省皆可處理申銀萬國化工板塊二季度策略及一季報前瞻(薦股)

終端需求恢復速度減慢。從衣食住行四大下遊終端領域看,受美國重卡等數據利好支撐,“行”相關領域表現相對搶眼;“食”相關領域需求保持穩定;“衣”、“住”兩大領域仍處於去庫存狀態。我們微觀調研結果與3 月化工PMI 數據一致,3 月環比走平,旺季不旺,對2 季度需求環比改善幅度不能預期太高。化工品短周期波動,貝塔變小。1 季度需求的貝塔來自微周期庫存波動,股票貝塔來自流動性和估值修復。行業開工率隨庫存周期波動,化纖表現最為明顯。在終端需求不旺、油價等各種成本剛性支撐的大背景下,化工產品價格的波動貝塔亦變小,整體處於弱平衡的狀態。配置增長相對確定的子行業和公司。短期尋找增長明確的細分行業龍頭,我們的篩選標準包括需求驅動力明確、供應增加受到約束、毛利不會下滑。建議配置民爆、差別化纖維、精細化工中間體及農藥原藥、磷礦石等子行業。關註未來周期向上的彈性。長期彈性的基礎包括需求長期有恢復和增長空間、供給有壁壘和目前盈利較差。一季度釋放短期盈利風險後,可積極關註集中度高、擴產少、部分企業已陷入虧損的玻纖行業,新增產能變數增大、目前噸毛利處於歷史偏低水平的MDI 行業和資源壁壘高、應用領域不斷拓展的碳酸鋇行業相關企業。一季報多數公司下滑。由於2011 年一季度高業績基數的影響,多數公司季報同比下滑。一季報業績仍保持快速增長的公司包括元力股份(300174,股吧)(yoy+48%)、江南高纖(600527,股吧)(+41%)、興發集團(600141,股吧)(+33%)、天晟新材(300169,股吧)(+23%)等。1-2 月化工品產量增長仍較快,制約化工品價格上漲空間。1-2 月國內尿素折純產量488 萬噸,同比增長17%;磷肥折純產量275 萬噸,同比增長17%。1-2 月印染佈產量88.3 億米,同比24.7%,染料企業反饋3 月整體效益相對2 月明顯下滑。 PVC 下遊相關塑料制品2012 年1-2 月增長13%。由於終端需求恢復較慢,化工品產量增長將制約價格上漲空間。本期我們建議重點推薦的公司為久聯發展(002037,股吧)、江南高纖、煙臺萬華(600309,股吧);關註金發科技(600143,股吧)和天晟新材的配置機會。(申銀萬國證券研究所)

新聞來源http://news.hexun.com/2012-04-06/140117602.html
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